Fusione Alleanza – Generali: gli effetti sui bilanci storici e prospettici

Dal 1 ottobre 2009 è efficace l’atto di fusione per incorporazione di Alleanza Assicurazioni e Toro Assicurazioni in Generali: gli azionisti di Alleanza hanno ottenuto 0,33 azioni Generali in cambio di ogni azione Alleanza. Il concambio ha portato all’emissione di 146,7 milioni di nuove azioni Generali che ha visto il capitale sociale salire a 1556,86 miliardi di Euro. L’operazione si inquadra nell’ottica di razionalizzazione del gruppo Generali che ha progressivamente acquisito il pieno controllo (con conseguente delisting) delle controllate quotate. Gli effetti sui conti della società sono limitati in quanto Generali controllava, già da prima dell’operazione, oltre il 50% di Alleanza che era quindi ricompresa nel bilancio consolidato. Dall’analisi del documento informativo è possibile rilevare come le rettifiche sui bilanci pro-forma al 31-12-2008 di Generali siano limitate ad un incremento di 1,167 miliardi di Euro delle attività immateriali ed un corrispondente incremento della voce patrimonio netto mentre, per quanto riguarda il conto economico, la fusione comporta un minor utile di competenza di terzi per 113,9 milioni di euro a vantaggio dell’utile di pertinenza del gruppo che passa da 860,9 a 974,8 milioni di Euro, discorso analogo per la semestrale al 30-06-2009 che vede passare l’utile di pertinenza del gruppo da 504 a 566,4 milioni di Euro (+62,4 milioni).

L’operazione di incorporazione di Alleanza in Generali risulta sostanzialmente neutrale sulla valutazione del titolo Generali in quanto il maggiore utile di competenza del gruppo è controbilanciato dal maggior numero di azioni in circolazione. La nostra valutazione passa da 20,1 a 20,4 Euro ad azione con un giudizio invariato a BUY

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